基金经理六宗罪2
共同基金四宗罪：
投资理念混乱多变，决策流程居然通过
兴业基金近年表现优异，今年以来兴业旗下两只偏股型基金兴业趋势和兴业全球视野分别取得了第7和第3的佳绩。
兴业基金的一位内部人士总结说，“我们在去年5月和10月分别两次减仓，其中5月份减仓后，大盘继续从4000点上涨到6000点，我们压力非常大，但是我们坚持了自己的判断，于10月份再次减仓”。
兴业基金另外一个基金经理则向理财周报记者透露，去年10月份左右，他开始调整持仓结构，逐步将涨幅过高、高β（贝塔）值的个股替换为大盘蓝筹股，尽管此举在今年第一轮下跌时造成净值大幅下跌，但由于绝对仓位不高以及后来大盘蓝筹企稳，而使得兴业旗下基金最终获得了优异的回报。
上投摩根总经理助理、投资总监孙延群也表示，坚持独立的投资理念，并坚定实施，是基金公司能否在长跑中获胜的关键因素。
但事实并非如此。
其一，尽管60家基金公司都各有自身的投资理念，且无一不称是价值投资，但真正具有坚实的研究平台，并有独立投资理念的基金公司，却是寥寥无几；
其二，即便有投资理念，不少基金公司也选择向市场投降，为了追求相对收益，而放弃价值投资，选择与时俱进的价值投机。
一位共同基金的基金经理这样描述他的操作，“一般我一早到办公室，首先看昨天的净值排名，如果排名靠后，我就给其他同行打电话，分析净值上涨缓慢或者下跌过快的原因，如果涨的比别人慢，而别人仓位高，那我当天就加仓；如果是配置上有区别，比如同行煤炭超配，那我就加仓煤炭。就这么简单！”
“你不担心同行不说实话吗？”
“当然不会，能通电话的都是哥们。”
这样的例子不胜枚举。
以上文列举的今年一季度增仓比例排在前三名的基金中，国泰系就有两只基金入榜，在前十名中，国泰旗下尚有一只国泰金鹏蓝筹价值入选。
不过，据了解国泰基金投资风格的人士透露，“国泰基金于4200点附近便草率认为A股已面临反弹甚或反转，进而大幅加仓。”
“就我所知，国泰此项决策并未建立在缜密分析之逻辑之上，而是基于少数几人拍脑袋之盲目思考下，便仓促应战。”
而表现较好的则是：华夏基金、兴业基金。两者都表现在去年3季度末开始减仓，并固守己有的投资理念，在低位时开始加仓。
另外自下而上选股能力较强的基金：易方达基金和上投摩根基金。两者虽然在资产配置上并非强项，正如上投摩根孙延群所言，他无法预测明天市场如何走势，但他更喜欢从个股中精挑细选，进而以更为优势的选股能力取胜。
被投资总监列入“无固定投资理念章法及随意操作”的黑名单的基金公司，其业绩之严峻“有目共睹”：截至4月30日晨星中国的排名，建信、银华和长盛旗下的偏股型基金中最好和最坏排名分别是：66和108位；116和165位；102和185位。
“有些基金公司的投研决策，甚至出现无人好好管理或者不知是谁管理的局面。”
而对于投资理念混乱多变的看法，兴业基金一位基金经理这样表达自己的观点，“有一些基金公司，或许他们更容易受到外围观点的干扰，容易改变自己的观点，但这并不意味着他们自身没有观点。”
共同基金五宗罪：
只盯着相对收益排名，未尽信托责任，蕴藏背信危机
“我个人觉得这一轮杀跌，按照合理估值来看，A股在3500点附近就应该止住了，后面500点的跌幅完全是共同基金恐慌性不计后果多杀多造成的。”上述私募基金的人士称。
而易方达基金的资深基金经理也表示，“现在这个市场，共同基金经理如果今天‘剁’（注：斩仓）了，尽管跌了50%，但如果他看到你明后天还是要‘剁’掉，而且亏了70%时，他会不由自主地兴奋起来”。
上海一家合资基金公司副总经理、投资总监认为，造成上述操作的深层次原因是，有太多的基金公司并不去钻研自己的研究水准，而只是定睛于市场的相对收益之上。
“我们的共同基金经理，并没有去遵循对投资人的信托责任，而只是一味地受制于排名压力，进而影响了他们的独立判断。”
未尽信托责任也表现在那些随意操作的基金公司身上。
据本报记者调查，在上海金茂大厦办公的某合资基金公司在今年暴跌行情中就屡屡上演惊人之作。
“据我所知，该基金公司在某一周的周二大举买入东北制药，但在周四却在跌停板附近果断割肉出局；同样，该基金公司在24元至20元下降通道中不断加仓中国石油，但在19元附近也同样选择了割肉出局。”
记者调查发现，该基金公司买入东北制药的理由是当时有消息称该股一季度业绩超过两毛，但至周四时，得知新消息是业绩不到一毛，故而出了绝大部分筹码。
而为何看上中国石油，记者获知，该基金公司买入的理由是认为成品油价格将要上涨，故而坚决加仓，但跌至18、19元时，仍未有此迹象，遂只能无奈放弃。
“这样的操作也太轻率了吧。”此举令基金同行大为惊叹。
嘉实基金也有类似的经典案例。这家在去年底看好2008年大市的基金公司，面临恐慌之时，选择了以极端的方式出局。
一位投资人向理财周报透露，嘉实基金在重仓股威孚高科（000581.SZ）和华侨城A（000069.SZ）的操作上，每每选择以跌停板出局。
“他们动辄1000万股放在跌停板，难道只有这样才能卖出吗？为何不能隔日卖出，按照国外的标准，当日交易量不能超过该股总交易量的20%，我们呢？似乎以影响或者控制股价波动为荣。”
也有共同基金投资人不认同背信的看法。
这其中，孙延群就说，“我并不觉得问题严重到共同基金背信的问题。背信这种说法很大程度上来源于基金管理人没有尽到职责管理基金。”
孙表示，“实际上中国基金管理人比国际同行更渴望取得好的成绩。尽管他可能在追求过程中产生问题，但中国共同基金长时期战胜业绩基准在历史上是很少见的，即便今年如此暴跌，也是大部分共同基金战胜业绩基准，国际上看，这也是很少见的。所以，中国共同基金持有人为投资者创造了很多额外回报，而国外基金管理者只是创造了市场平均回报。因此，我不觉得共同基金有违背信托原则问题。”
共同基金六宗罪：
投资大师的投资法则过于简单，信奉却做不到
上海一家合资基金公司的高级基金经理说，“暴跌的这段时间，我也在认真思考，借着这个机会，我也好好研习了投资大师的操作方法”。
结果令他恍然大悟。
“原来大师的投资就是如此的简单，以致于我都怀疑，如此简单的逻辑怎么会成为大师。这也是我最大的反思。”
“比如巴菲特、索罗斯、彼得林奇都有共同的偏好，那就是你永远不要相信什么第二的股票，永远不要去碰那些热门股票。”
但中国的共同基金似乎永远克制不了冲动。
有68家共同基金扎堆的宏达股份（600331.SH）就是披着驰宏新锗（600497.SH）第二的光环而被基金看中的；而近年后一轮暴跌50％甚至2/3及至更高的个股大多都是热门股票。
乃至现今，并不受此轮暴跌多大影响的热门板块——农业股，受到多家共同基金的青睐。
但又有谁能保证它不被打回原型呢？
比如诸多基金持有的北大荒（６００５９８.ＳＨ）。
北大荒引来了争议。
“我很不认同北大荒，个人觉得它概念炒作类似去年的滨海板块。”一家合资基金公司投资总监说。
而兴业公司的一位基金经理也坦率表示，“北大荒盈利模式是依靠收租，即使农产品价格上涨，对它的利润贡献也非常有限，我非常不看好。”
理财周报记者 汪恭彬/文 (本文来源：理财周报 )
