楼市、股市与流动性过剩
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2007年岁尾，国家在最后一次利息调整中，基准利率上升，活期利率下降，基准利率与活期利率之比为
5.75，这是建国以来达到最大值，仅从调控的目标分析，全国范围内短期资金富裕，已成为不容争辩的事实。
我们注意到，
2007年全国楼市异常火爆，供求两旺、价格飙升。
2007年全国商品房总成交额创新高。在成交量放大的同时，价格也同时普涨，全国
70个大、中城市几乎都在上涨，个别城市年涨幅达到
50%以上。这不仅是大多数老百姓所能亲眼目睹和感受的，而且引起了政府的高度关注，并制定了一系列的宏观调控政策。
2007年全国股市年升幅，也达到
90%以上，全国总开户数量由
2006年的
7000多万上升到
2007年年末的
1.3亿。因此，国家也采取多种调控措施，抑制股市过度上涨。
不仅如此，全国物价也大幅上升，经济增长也同比放大，全国
GDP肯定在两位数以上运行。
一、楼市、股市上涨原因分析
对楼市上涨的说法，角度不同，观点不同。开发商的观点是成本增大，土地、建设费用的增大以及税赋增加，尤其是土地竞争价格的上升是产生房价上涨的根本原因；购房者认为：开发商追求高额利润，政府调控不力是房价持续上涨的原因；管理层认为：开发商囤地，投机商炒作是产生房价一度上涨的原因；行业分析师认为：市场供求关系和物价预期上涨是产生房价上涨的重要原因。
同样，对于股市上涨也是众说纷纭。有认为是投机炒作的；有认为是管理层有意识的；有认为是全民参与的；有认为是物价推动的；有认为是牛市到来的序幕……
对于楼市、股市的向上运动，真是仁者见仁、智者见智。但最终都脱离不了基本面的支撑，就是中国经济的高速增长。
经济的高速增长往往伴随着财富的增长和资源的消耗两个层面。财富增长又可分为国富和民富，其中民富又在不同的结构体系中产生的，是一种差异化民富。国富和差异化民富都伴随资源消耗，由资源消耗带来的资源紧缺是不言而喻的。所以，资源紧缺是物价上涨的源动力。
差异化民富的表象是人与人之间、地区与地区之间、行业与行业之间的贫富悬殊的显现，但总体人们的财富是在增长的。较富的哪个层面就面临着财富的出路，或选择投资或选择
消费。无论投资还是消费都会带动新一轮经济增长，同时在投资、消费在临界点之上运行，必然带来物价的上涨。对于相对后富的哪个层面，政府通过公共福利、基本保障等措施进行新的投资和再次分配来予以帮助。
所以，投资和消费，既促进了新一轮的经济增长，也必然使得物价相应的上升。
股市是投资和投机工具，投资的增量上升，就完全有可能带动股市上涨。从股市的一般原理来分析，往往股市要超前于经济增长。
楼市主要是消费，同样也是投资，经济增长和楼市的向上运动是正向同步的。
因此，楼市、股市的上涨与经济的增长具有决定性的关系。
二、楼市、股市与流动性过剩的关系
流动性（
Liquidity）是指在经济体系中货币的投放量的多少。现在所谓流动性过剩就是指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了经济（投资）过热现象，以及通货膨胀危险。
造成目前流动性过剩的根源来自于中国不断推升的贸易顺差，出口企业不断把收回的美元兑换给国家，国家就得不断向经济体系投放人民币，这就造成了流动性过剩的现象。
流动性过剩实际就是社会短期流动资金过大，它的出路在哪里？或投资、或消费、或储蓄。投资就是把资金投入新的项目以期产生更大的收益，政府、机构如此，个人亦是如此。无论哪种投资，都可以局部消化流动性过剩。拉动消费是解决流动性过剩的主要力量，从加大内需和扩大出口来提升消费。储蓄就是圈养短期流动资金。
勿容置疑，投资和消费迅速加大，势必带来通货膨胀。投资和消费如同水库中的水，没有水，不成为水库；水过大，势必对水库造成威胁。蓄水和放水同样重要。
2006年至
2007年由于人民币升值的压力，我们已经感觉到潜在的流动性过剩问题，只不过是在
2007年充分的体现出来。
体现第一个就是股市。因为，我国的游资投资渠道偏窄，无疑股市就是资金最直接、最明显、最便捷、最有效的管道。资金大量涌入股市，一定会带来股市的激烈运动，由于股市无做空机制，大量资金选择做多使得股市上涨成为不可阻挡的潮流。可以说，相当一部分资金流入股市，分担了相当一部分流动性过剩问题。设想一下，没有股市，哪些资金不知道要提升多大的
CPI。所以，股市的上涨为解决流动性过剩问题立下了汗马功劳。
体现第二个就是楼市。楼市上涨的幅度
2007年超过了历年，一个月超过上一个月，甚至一周超过上一周，有的地方一天超过上一天。住房对于一般百姓来讲是一个最大的消费，或者最大的投资。改革开放以来，老百姓的收入是逐步提高的，闲钱主要是考虑未来生活保障问题，有医疗、有养老，购买住宅是一种刚性的生活保障。所以，相当多的百姓选择购房作为闲钱的主要出路，就不奇怪了。一方面是大量的资金在选择购房，一方面是住房有效供应不足，则楼市上涨就自然酿造。也可以说，相当一部分资金流入楼市，分担了相当一部分流动性过剩问题。设想一下，没有楼市，哪些资金购买各类小商品或生活日用品，不知道还要提升多大的
CPI。所以，楼市的上涨同样为解决流动性过剩问题立了一大功。
尽管如此，其他商品价格也在上涨。反向思维，如果没有楼市、股市，我们的物价上涨演变为大规模的通货膨胀。如果这个结论成立，说明流动性过剩的解决要选择多种投资工具，说明流动性过剩的解决要提前行动。
三、今后的楼市、股市预测
央行准备金率的提高和加息是抑制投资和消费的冲动，是对流动性过剩结果的正面对冲，是对流动性过剩中的资金运用成本的提高，这只能是权宜之计。
一方面流动性过剩寻找新出路的趋势没有变化，虽然一部分流动性过剩问题在
2007年得以释放，但相当规模的流动性过剩问题仍然没有根治，将会在
2008年继续进行释放。另一方面由于财富增长带来新的流动性过剩问题又将产生。
所以，
2008年的楼市和股市会继续
2007年的趋势运行。局部调整是完全可能的。根据目前楼市的二手房交易开始萧条的局面，上半年，楼市会理性调整一个阶段，并有一定幅度。同理，股市
2008年上半年应该也是处于振荡整理的格局。
楼市、股市的整理是扩大流动性过剩的重要要素。流动性过剩问题总体上是对经济增长有促进作用的，可以有效繁荣市场，增加投资、扩大消费，以至于进一步缓解就业压力。其弊端就是通货膨胀。只要把流动性过剩问题通过多渠道分解，就可以兴利去弊。
未来的楼市、股市在整理之后，必将是一个大繁荣阶段。
