管理层手里有牌　到底应不应该救市

2008年02月01日 10:04　中金在线／财经频道

　导读：

　　●面临股灾到底要不要救市？

　　●管理层有六张救市牌　侯宁：政府不会救市

　　●韩志国：政府既不救市也不纠编，A股后市不堪想象

　　●救市还是救大脑

　　●监管部门对“救市”呼声应有所回应

[ 本帖最后由 Nest 于 2008-2-1 11:29 编辑 ]

　面临股灾到底要不要救市？

　　突如其来的股灾使上证综指急挫20%，市值蒸发了6万多亿，一场小规模的泡沫歼灭战圆满成功。

　　市场对于是否要救市爆发了激烈的争议。

　　到底要不要救市？要。在股指急挫期，在中国资本市场的市场化基础尚不牢固之时，一味强调以市场手段干预市场，结局是为渊驱鱼。笔者自认为是个市场派，之所以同意有条件救市，是因为中国资本市场是个不公平的拳击台，把五岁孩童与体重百斤的成年拳击选手放到了一个拳击台上。

　　投资者没有等来救市的及时雨，反而等来一些意味深长的暗示。有一篇采访华生先生的文章，提及投资者要改变单边牛市思维：虽然我国经济高速增长等因素对证券市场长期可持续发展形成了支撑，然而在高估值的市场中，"牛市是长期的，但牛熊一定是交替的"。"当市场跑得太快的时候，如果想避免泡沫破裂式的大调整，最好的方法就是消化泡沫来逐步调整，我猜想这也是决策人追求的目标"。他说，消化泡沫需要时间，"即使泡沫比较大，过一两年也会得到有效消化了"。

　　所以，为了防止泡沫吹大引起市场崩溃，及时地挑破小泡沫是对中小投资者的爱护。笔者对此没有疑义，事实上，此次下挫大资金也没有讨到多少便宜。而且，与事实对照，华生先生的表态应该说比较符合当前的管理逻辑。一是新股改革到目前为止，尚未尘埃落定，监管层显然担心以另一个行政手段代替现行的行政手段，除了利益重新分配之外，对于制度建设不会有尺寸之进。目前的救市之争仍然如此，虽然投资者盼望救市如大旱之望虹霓，但是监管层却进入了言论静默期，除了偶有官员发表不干预股指的老调之外，再无他论。

　　笔者对市场泡沫大小的区分，以及不顾现实以市场说事的态度，颇不以为然。实行市场机制，需要基本的前提条件。

　　让我们回到根本。单边牛市是如何形成的，是因为中国资本市场缺乏做空机制，投资者只能从股价上扬中获利，这是由于技术手段缺乏所导致的，不是投资者的错。从逻辑上说，要改变单边牛市预期，应该给市场提供做空机制。如今是泡沫微涨，就及时挑破，以免中小投资者羊入虎口。什么时候该挑破呢？是6000点，5000点，还是4000点？每个人都有不同的标准，笔者也有自己的标准，是从市值而来。不管是谁的标准，都不会与管理层完全契合，如此周期性的挑泡法，受伤最大的除了中小投资者，还有谁？

　　以"后股改时代"的全流通而言，相比于股改之前，当然是一大进步，可也没有必要将意义拔得过高。

　　首先的制约条件就是，我国的许多上市公司为了保证控股权，是不会抛出股票的---话说回来，那些国有股只要集体抛出10%以上，中国股市非垮了不可。而这些上市公司都是巨无霸，如果这些上市公司的控股股东想在二级市场获得高溢价，简直是方便之至。今天抛出个概念拉高股价，过两天就能在市场高位套现。控股股东成为最大的庄家，不仅普通投资者难以承受，管理层也难免会跟在这些公司之后团团转，关键是，中国下一步核心的金融创新产品之一股指期货，会遭遇莫大的威胁。因此，全流通是利好，前提是彻底的全流通，而不是控股股东威胁下的全流通。

　　对目前的A股市场而言，更致命的是，这是一个流通不畅的市场，上市本质上是行政审批，退出机制迄今未曾建立，一个流通量受到控制的市场，其潜台词当然是涨跌受到控制。要打破怪圈，核心是进与退都实行市场化，在A股市场这还是个遥远的理想。

　　□ 叶檀　 天府早报

管理层有六张救市牌

　　未来证监会手中至少有六张“救市”牌：恢复停发五个月的股票型基金、券商集合理财产品；叫停或暂缓平安1600亿再融资；新股发行改革；加快合规资金入市；推出股指期货；敦促财政部将印花税改成单边征收等。

　　我们认为由于今年初物价尤其是食品饮料价格上涨呈现刚性的态势下，管理层在春季的主要任务是压抑通涨。同时也有人认为在一季度压抑股市可以使行情适度延迟到二、三季度。若真是这样，一季度大跌筑底或许正是市场有关方面所期待的。(华泰证券 陈慧琴)

　　侯宁：政府不会救市

　　提问：上证综指两年来首度失守年线支撑，这个时候政府应不应该出来救市？

　　侯宁：政府曾经在4300点一下推出过印花税这样的措施，你说他能不能救市？而且，股指在目前调整了20%左右的情况下，应该说是还算正常回调范围之内，所以在这个时候不可能出来救市措施的。我们还需要考虑一点，2007年整个一年是怎么投机上来的？投机上来到年线就是2007的一个平均成本线，既然是一轮针对998开始的大调整，那么在这个线上应该是支撑不住的。

　　提问：您的意思就是说2007年涨太多了，所以现在回调是很正常的。

　　侯宁：对，就是对前期疯狂投机一个还贷行情。

　　提问：那我们看看美国股市跌下来政府很紧张，他会出台很多政策，比如说像降息，包括今天像布什刺激经济方案的通过。

　　侯宁：恰恰在我看来，美国采取这一系列措施是非常愚蠢的举动。不仅救不了市，而且会加速美国次级债危机。因为一次一次救市措施在破灭出来以后的救市，只能是让大家加重市场的恐慌感，前期在流动性那么过剩的情况下，市场依然自动出现了调整，这时候再放出来1600亿流动性之类的，放过来之后美国不是照样跌了140多点，那就是刺激措施出来，这个时候越出救市措施，后市跌的越凶，就是这么回事。因为一救市就说明恐慌了。

　　提问：您觉得除了这个因素之外，这一次连续的暴跌下来，原因是什么？

　　侯宁：原因其实我早在6124点见顶之后我就说了，这可能是五六年的铁顶，而且本轮暴跌之前1月14号我明确的说市场可能要演绎大规模调整，要“血色浪漫”。其实根本的原因在于我以前11月的时候写过一篇文章，叫六大势力性利空，不是风头所能够抵御，其实根本的原本那六条到现在一点都没变。哪六条呢？首先是疯狂投机的气氛过去了，随着6124点以来调整市场再难以掀起5.30那样的疯狂了，就是大的环境没有了。其次就是今年大小非抛出来的市值相当中国股市总市值高峰期的30%，这样巨大的压力，在市场一点进入调整，就会成为大盘上面一个重重的一个巨大的石头，越来越重的压在投资者的心理上。第三个就是前期市场的疯狂的时候，出现了那么多刘芳事件、杭销钢构等等等等，证监会都在查处，查处的这些案件到了今年就进入一个曝光的高峰期，对市场不利的情况就越来越多了。再就是随着中国次级债的爆发，市场主力看到这种危险以后，他就要主线变现自己原来盈利盘巨大的股票，他不能总拿着一堆股票。所以我们最近看到中国人寿  （601628 股吧,行情,资讯）之类公布它的年报，你发现明显的四季度出现的亏损。这样的不利因素，可能会越来越多，因为还有一点就是说，中国要崛起，那对美国来讲是重大的威胁，所以中国威胁论在国外比中国崛起论要受欢迎的多。所以他在奥运前肯定要针对你中国进行货币战争，不是货币战争就要在伊朗进只有类动手进行这种真正的战争，来阻止你。所以我最近写了一个文章帆布摩根斯坦利王庆的观点，他抛出一个观点来，我很不赞成，他代表摩根斯坦利，他提出一个观点--中国最大的风险是美国经济不衰退，这是在调拔中美关系了，言外之意就是中国经济最大的风险，就是美国衰退才是中国最大的福音，这种论调美国政府愿意听吗？

　　所以我的观点是，中国经济最大的风险在哪儿呢？其中之一就是美国经济衰退，因为什么呢？美国经济衰退不仅把中国的出口之类进行大量的遏制了，其次美国如果衰退，中国还想在这儿蒸蒸日上，美国佬是绝对不干的，他会通过战争其他手段来想办法把你的利益，把你的财富掠夺过去来挽救它的衰退。

　　当年日本要崛起的时候，美国就是通过一场货币战争，成功把日本财富的一半转移到美国了。所以作为摩根斯坦利美国一个大型的投行，抛出这种论调在这个时候不合适。而且，国际投行论调现在逐渐改变了，花旗已经开始带头唱空中国了，类似的论调我估计以后会越来越多。

　　提问：您觉得像平安这一次巨额融资是不是也是加速股市下跌一个原因？

　　侯宁：平安本质上是一个替罪羊，我们在市场大跌之前动不动市场就锁定几万亿资金，市场的钱简直多得不得了，平安的1600亿充其量就是发行两支中等盘子的股票，以前市场最怕过，没有人怕，为什么这一次产生这个了，赶在关键点上。你想在1月14号我断言血色浪漫的时候，市场中我当时观察了一下，除了我几乎都在唱多，就在这一片唱多中，后来媒体报出了基金已经悄然突破了40多个亿，正好应征我在南方都市报那篇文章中说的，这是典型的通货行情，高开低走拉高，主力早就有预谋出货了，只不过到那时候正好赶了一个平安，来了一个巨额融资，主力正好要通过打压换货这种方式来充货了，不像以前在拉伸中出货了。

　　提问：如果这么说平安不还是挺有牺牲精神了。

　　侯宁：那没办法，总有一个倒霉蛋，就像中石油当年说，中石油上市是开进中国股市最后一滴油，结果还就真那样。

　　为什么大盘后市不容乐观，因为中石油肯定还得往下走。我年前明确的就说我说32块一线必然又套牢一批股民，因为港股已经跌到了十块钱了，现在一旦进入熊市市场本身重心就有向下的要求，再加上现在向港股靠拢估值的这种标准越来越向国际靠拢。中石油迟早得跌到20块以下去。

　　提问：这两天美国又要启动降息的方案，你预估股市会继续跌还是会反弹？

　　侯宁：这个跟中国股市没有直接关系，但是我觉得美国股市因为这个降息是救不了的，充其量反弹两天了事，没用。

　　提问：您觉得什么时候是一个底？

　　侯宁：A股跌到3800、4000左右，会有一个终极反弹。

　　提问：现在离4000也很快，现在也就4300多点。

　　侯宁：还得往下挫，挫下去底部振荡，振荡酝酿反弹，这都是有可能的，如果后市没有大的其他外围因素变化，那么我这个预测很有可能成立，你如果外围继续恶化，那就说不好了，因为现在我们中国面临巨大的雪灾，这个雪灾把通胀，我今天写文章你也看见了，很可能南方地区至少是大面积的恶性通胀，这批肯定是超期，这种情况下通胀无牛市，历来如此。

　　这个时候不是我不主张，是政府不会救市的，现在政府连雪灾都忙不过来了，股市全是富人有闲钱的人在那儿炒股。

　　提问：为什么股市涨的时候管理层老出政策，现在股市跌好像管理层无动于衷？

　　侯宁：因为涨的过程中，是没有根基的涨呀，全是拿资金流动性跟一个良好预期吹出来，这怨不得散户，引导者就是这些公募基金，他们把这个市场引导成一个疯狂投机的市场，然后到现在散户来买单了，散户一个个都傻乎乎的，连股票什么定义都说不清楚，在这儿就知道买卖，就像电视里头报道连权证都不知道什么，买了一堆权证，这样的事情在中国股市太多太多了。但是机构虽然引导出这个疯狂牛市来，他毕竟心理头有数的，那些股票值多少钱。我有一个断言，贵州茅台  （600519 股吧,行情,资讯）崩溃的时候就跌到头了，中国股市就跌到头了，现在股价200多块钱，63家基金扎堆在里头，一个茅台值那么钱吗？中国人不喝茅台不活了？

　　最近不是信阳限制领导干部中午喝酒吗？那个消息出来以后说信阳的茅台酒一瓶都卖不出去，你可以想象假如我们国家都像信阳那样整治根部公款吃喝的话，茅台业绩是不是暴跌？这么贵普通老百姓谁喝茅台，顶多可能结婚的时候有可能喝一点，不会经常喝的。

　　所以什么时候贵州茅台股价崩溃了，这底部就快到了。就像我以前说过，抱团取暖也躲不过股市崩盘，现在应验了，抱团取暖指的就是基金，不是说散户躲不过，指的就是基金，现在又集中到贵州茅台上了。尽量能抗着中国第一股，什么时候喝醉茅台酒的机构清醒了，这底部也就接近了。(和讯)

　韩志国：政府既不救市也不纠编，A股后市不堪想象

　　提问：你认为在此轮的A股暴跌中，政府是否应该救市？

　　韩志国：现在不是“救市”的问题，而是“纠偏”的问题。A股市场的供给大规模扩大，而资金的供给被彻底封锁，如果这样下去，这个股市现在真可以说是“冰天雪地，阴云密布”，以后会惨到什么程度，是无法预测的。现在各国政府都在救市，中国则是五个多月以来压制股指政策的延续。

　　现在市场为什么不断的调整、不断的创新低？就是因为政策还在压制着市场，手段是切断资金来源，这个手段没有改变，说明A股在管理层心中的底还没有到。我在几个月前写了一篇文章---《市场正在变成猜谜游戏》，在全球股市都面临非常恶劣的环境下，这种猜谜游戏危险太大了。

　　提问：但是大家都觉得A股相对来说比较独立，资金面也比较充裕。

　　韩志国：你看最近还独立吗？资金还充裕吗？今年会有800多亿非流通股上市，明年会有4000多亿非流通股上市。也就是说前两年的牛市，是在吃“股改”的红利，现在则需要付息了。股权分置改革的这种方式我为什么会这么反对？因为它把所有的矛盾都后移了，明年就是总体爆发的时候。现在整个政策全是反着的，这个市场可以说是风雨飘摇。

　　提问： 去年“8.11”次贷危机刚显露出来的时候，政府还出来说话了。

　　韩志国：因为去年七月份市场刚刚走出暴跌，5.30的时候市场经过了20%的调整，8.11那个时候股指还不是很高。而且那个时候谁也没想到次级债危机这么严重，现在看全世界都误读了次贷危机。次贷危机的严重程度可能我们都无法想象。

　　你看刚刚公布美国房地产数据，07年比06年下降了10%，今天又公布汇丰控股持有的次贷资产是1243亿美元，中国银行  （601988 股吧,行情,资讯）是90亿美元，这意味着，如果美国房地产不出现转机的话，次贷危机这个水是深不可测。

　　现在世界的环境是经济衰退，国内的环境是货币紧缩，而股市的供给是无限量的，资金的供给却被切断。今年到现在一个多月还不到，已经公布的再融资方案就是2000多亿了，这是什么概念？如果现在政府不赶紧“纠偏”，后果真不堪设想。

　　现在全世界还没有一个国家对基金的发行数量是由政府来批的。政府应该尽快恢复开放式基金的发行，这个有双重意义，第一把切断的水放开，第二个给市场以信心，不要让市场在去猜政策底了。

　　股市本来就是预期的市场，预期的稳定才能让人们去投资，如果我们说次贷危机深不可测，而股市的政策又深不可测，这两个深不可测加在一起，中国股市的未来就深不可测。

　　所以，如果当经济发展中出现了一个重大甚至是特大变量的时候，政府应该出措施救市，这是它义不容辞的责任。现在美国、欧洲都在救市。如果政府不愿救市，则应该尽快纠偏。如果即不救市也不纠偏，那中国股市真的前景莫测。(和讯)

　　前期股市上涨的时候，6000之上，股评疯狂叫喊牛市继续推进，等回了1000点的时候，他们依然喊牛市没有结束，大呼牛市再次开始，等股市跌下来近2000点的时候，他们还在一面喊着牛市，还一面强烈要求政府救市，我感觉有些奇怪，因为我想问的是：牛市还需要政府来救吗？

　　该承认的就要承认，因为股市是虚拟而现实的，当一切结果已经浮出水面的时候，我们必须要接受这个现实，中国的股票泡沫化再次开始崩溃了，这就是现实问题。

　　泡沫破灭是必然的，政府拿什么理由去救，难道去再次吹嘘泡沫，伤害更多的股民？我看喊救市的人应该先冷静一下，不是政府去救市，而是我们要先救救自己的大脑，高烧不退老说胡话是可怕的，那说明病症还没有好利索，既然没有好利索，股市就还难见到底，不把你从高烧中的人变成三九寒冬里的冰人，让你变得清清醒醒的，股市就不会见底，这就是股市中的硬道理。

　　3个月前我写过几篇文章说明股市基本是顶部了，但是并没有多少人去理会，之后我和一些朋友在探讨美国可能出现经济危机，也没有多少人认可，很多人认为我是痴人说梦，但是现在一切都变得渐渐清晰起来，当美国次级债危机蔓延到如今，事务演化的越清楚就越有说服力，但是清晰的事务出现后，投资者都已后悔莫及了。

　　现在还有很多人抱着政府要救市的心理等待股市上扬，我们就不妨再分析一下，让大家来看看这个市场到底如何救？救得了还是救不了？

　　既然是美国人先惹得祸，那么我们还是先从美国说起，然后画一个饼再转回中国来，画好了饼到底能不能充饥，还是要看股友们认可还是不认可了。

　　美国从去年、今年先后四次在股市即将崩盘的时候出手救市，分别是2007年8月16日、11月27日、2008年1月23日，包括昨天的即1月30日，前两次降息幅度相对不大，并且动用一些资金来托市，以缓解次信贷危机，但是最后的结果都是股市上扬一段周期后继续大幅度下跌，1月23日降息的幅度之大，有些令市场人士颇感意外，75个基点，并且推出减税政策，美国政府显然有些猴急了，但是股市的反响并不大，明显弱于前两次的反应，目前美国股市再次面临反弹随时夭折的状态，诚然，美国如很多预测机构预见的再次减息了，但是减息真的能救市吗？我想可能未必，美国这几年的牛市是在一片升息中完成的，那么，会不会在一片减息声中完成一波大幅度的下跌行情，同样也没有什么可意外的。

　　就在我写这篇文章的时候美国再次降息50个基点，但是美国股市依然大幅冲高后回落，以绿盘报收，同时美国公布4季度经济增长仅为0.6%，而去年为2.2%，其他消费指数都较大幅度降低，可见美国经济的危险性，在不到2周内两次大幅度降息，显然说明美国经济的恶化局面，美国人明显开始恐慌了。

　　用减息来刺激股市，现在显得颇为滑稽，自从格林斯潘下台后，美国人就对货币杠杆有些不会用了，最讽刺的是，每次降息不仅没有将股市最后救起，反而将物价高高挂起！一面是市场可能面临的经济危机，股市可能崩溃，一面又不断降息刺激物价上扬，只要略懂点经济问题的人，就会发现这当中的矛盾是多么突出，最可怕的是目前的物价比如粮油等都是在历史最高的水平上，美国人有钱，但是存钱的本事肯定没有中国人厉害，过度的提前消费带来了巨大的后遗症，美国人也是要吃饭的，口袋里钱不多了，吃饭再要花上一大笔，消费自然就没有多大能力了，这些和中国人也没多大区别，那么一面要控制物价，一面要降息托市，是多么滑稽的经济现象啊！世界经济市场被美国人突然间搞的一塌糊涂，严格说在目前世界经济快速前进的过程中，美国人的经济显然有一块臭肉的味道，坏了世界经济一锅好汤。

　　不久前美国花旗银行四季度亏了98亿美元，话音未落，法国兴业银行又出违规操作丑闻，爆出72亿美元的亏损，可是一波未平一波又起，今天再次来了一个大高潮，瑞银第四季度亏损114亿美元，一时间美欧众多银行突然间要崩塌的样子，您说美国股市能上来吗？

　　另外美国政府现在的财政赤字达到历史最高水平，再加上这次减税以及伊拉克战争带来的支出，美国政府颇有些不堪重负的感觉，要救市就要拿的出钱，拿出钱还要托的上去，一旦托不上去，我看美国政府就不仅仅是财政赤字的问题，经济危机就演变成现实，目前是已经拿不出太多的钱去救市了，那么美国市场能不能逃过7年牛市就出现一次大噩运的循环呢？我看非常难！

　　现在回头来看中国股市，连续的下跌市场凄惨声一片，回头望去峰顶上方死伤惨重，乌云重重，曾经是红旗飘扬的地区大都被绿色军团占领，深红正在消退，深绿渐渐扑来。股市上面的套牢盘层层压制，试想有谁敢做急先锋去为劳苦大众解套，一旦股票上行，不知道有多少股民急迫等待出手，所以不管是机构还是基金都是嘴巴里喊着上，暗地里敲竹杠，机构从来都不是什么股市中的“善”类，历史早就证明这一点，每天鼓动大家抱牢股票长期价值投资，他们却忙着暗地里抛，这就是现实。

　　之前曾写文章说过，股市上涨是需要资金推动的，可是目前国家银根紧缩控制通胀，怎么敢轻易开了闸口去放水，再次冲击如此之高的物价？不升息就已经是阿弥陀佛了，还要去救市？市场的泡沫到目前还没有挤完，救的什么市？！简单算一下现在市场市盈率不就一目了然了嘛，该认就要认，不要打肿脸充胖子，最后痛苦的是自己，愚弄的还是自己。说这些话肯定要得罪人了，但是事实就是如此，说的对了也还是要伤一些人的心，回头来看，说的还都是大实话，老实话，问心无愧的，招人骂也就认了，这就是股市，残酷并不凄美。

　　现在很多基金惨淡日子才开始，赎回压力越来越大，自己尚且顾及不了，又哪里来的闲钱去冲击维护市场，所以市场一面是资金在抽离，在抽血，一面在喊牛，在一片喊牛声中，主力虚晃一枪扬长而去，可悲的是广大的投资者再次受伤，多少年才盼来一波牛市，可是回头一清算又是伤心欲绝，白白为一个“牛”字买了单，看见牛了，也花了大价钱了，却连一碗牛肉汤都没来的及喝，更别说吃什么牛肉啃什么牛骨头了，最后眼睁睁地看着活牛跑远，然后在没有牛的日子里说胡话，喊着：“牛尾巴还攥在我手里！牛没有跑！”，而口袋是空的，眼神是虚的，脸是惨白的，大脑是空洞的。

　　所以现在那些喊牛的人继续再喊救市就让人确实不明白了，牛市还需要救吗？既然喊出救市，那么牛到底是跑了还是没跑哪？我看已经不需要我下什么结论了。归根结底股市目前不是救市的问题，救得应该是我们的大脑，我们的投资理念，只有头脑清醒了，才能看清世界，看清中国的股市。(馨月)

　　监管部门对“救市”呼声应有所回应

　　最近出现的连续暴跌，已经使资本市场受到了沉重的打击，投资者在短期内遭受巨大的财产损失在所难免。于此紧急关头，舆论呼吁政府有关部门不能做市场的旁观，而是应采取必要措施救市，提振投资者信心，修复市场的良好氛围。

　　但从目前得到的信息来看，政府有关部门并不打算呼应市场的呼声，采取必要的市场干预。有报道称，在1月22日出现重大暴跌，市场第一次响起“救市”呼声的时候，证监会相关部门负责人对记者表示，“我们不负责管理指数，也不会因为指数的一时涨跌而放弃正常的监管工作”(1月24日《第一财经日报》)；在经历了上周的大幅暴跌以后，又有报道称，“未经证实的消息说，更高层要求证监会在这次下跌中‘不作为’。”(1月28日《中国经营报》)如1月28日那样最新出现的暴跌，原因复杂，但这种公开报道进一步挫伤了市场信心，导致抛盘倾泻而出，是一个不可忽视的原因。

　　政府是否应该救市，一直是一个充满争议的话题。资本市场是一个高度自由化的市场，买卖双方根据自己对市场的判断来对自己的行为负责，如果在这之外出现第三方力量对市场的干预，就容易扭曲市场走势，造成市场交易的不可测性。因此，在西方高达发达的自由市场经济国家，一般对资本市场都采取不干预政策，尤其是对指数的起伏不作干涉。但是，如果市场的走势在短时间里出现过度的动荡，超出了市场普遍的承受力，甚至将有可能影响到实体经济的时候，政府还是有理由动用其行政资源对市场进行必要干预的。此次美国政府面对美股的连续暴跌，推出幅度较大的退税、减息政策，就是基于这样的道理。

　　对于中国资本市场来说，由于其到目前为止还处于新兴阶段，政府长期对市场实行严格管制的政策，市场也形成了对政府的高度依赖。近几年来，政府一直期望摆脱这种色彩，因此逐渐加大了市场化的改革，并且收到了一定的成效。但在去年的大牛市中，市场监管部门作为市场上强势的第三方力量，一再伸出了“有形之手”，对市场的上升走势强烈进行干预，已经在很大程度上消弥了原来的努力，使市场重新回到了“政策市”的环境之中。在这种情况之下，当市场出现连续性的暴跌的时候，人们期望着政府部门能够推出必要的政策措施，来缓急市场过于紧张的空头空气，这样的要求并不过份。但是，监管部门却一改前期对市场走势高度关注的态度，拒投资者要求于千里之外，这并不是一种实事求是的态度。

　　监管部门既然认为自己“不负责管理指数”，那就要把这种态度自始至终坚持下去。但是，我们看到的实际情况是，在去年每当指数高企的时候，管理层曾多次向市场泼冷水，甚至不惜以破坏市场基础的“窗口指导”的形式，单方面要求基金等机构投资者只许卖出不许买进，这种强硬的管理方式终于使市场逐渐失去了向上发展的动力。管理层不仅管理指数，而且管理了个股行情，比如近期对曾经不断上涨的全聚德  （002186 股吧,行情,资讯）的强烈干预就是一个充分证明，但对同一时期不断下跌的中石油等股票中可能存在的违规问题却不闻不问，这种选择性监管对行情的稳定前行是十分有害的。现在，监管部门对市场“救市”呼声的充耳不闻，这其实是在逃避其应承当的道义责任。

　　我们记忆犹新的是，在去年管理层推进的投资者教育活动中，监管部门曾经向市场反复宣谕“买者自负”的原则。“买者自负”确实是资本市场交易的一项基本原则，但今天回过头来看，我们却可以发现它的问题所在。一方面，“买者自负”必须设立前提条件，就是买卖双方的交易行为必须建立在公平基础上，如果其中一方进行了欺诈交易，“买者自负”就不宜提倡，监管部门有义务帮助受欺诈者伸张正当权利；另一方面，由政府辖下的监管部门来宣传“买者自负”也是极不妥当的，它会助长市场交易中的不公平行为，使受骗上当者无从寻求监管力量的帮助，而监管部门也在这种口号之下，使自己的行政职能出现异化。因此，就目前来说，监管部门必须从“买者自负”的固化思维中走出来，积极进行救市。

　　必须看到，在这轮暴跌之中，受损害最大的是为数众多的个人投资者。个人投资者在市场中与机构投资者处于博弈状态，这种博弈在目前的市场下并不是完全平等的，处于弱势地位的个人投资者常常成为机构投资者掠食的对象，目前在一二级市场上的某些措施则加剧了这种态势。因此，救市的主要目的，是为了帮助处于弱势地位的散户投资者，使他们能够尽可能地保全自己的财产性收入。只有让散户投资者树立了信心，市场才有希望恢复人气，走出目前的困境。

　　另外还要特别注意的一点是，政府的救市行动必须在第一时间将信息透明地向市场公开宣示，而不能只是通过某种内部渠道让一部分人、一部分机构先行知晓。这样做，可以用很少的代价收到很好的效果。而如果救市行动遮遮掩掩，差差答答，或者让政府管理的机构先行入市，救市就不可能收到应有的效果，甚至容易加剧市场的不公平。在这方面，我们是有过深刻的教训的。(长江商报作者：周俊生)

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