传证监会救市 憧憬三大利好

2008年01月23日 05:36:49 中财网

导读：
　　外媒称中国股市午后上涨 或受利好传言推动
　　股市暴跌 政协委员建议尽快降低印花税
　　伴随着近期股市重挫 学者重提印花税单边征收
　　资金面接受大考 断粮5月股票基金开闸声再起
　　美联储昨降息75个基点 中国加息空间微乎其微
　　大摩：美联储降息后中国央行08年不太可能加息
　　人民日报：金融恐慌引发股市暴跌 我国面临风险和选择
　　新华社记者撰文指出：下跌并非牛市"逆转"

　　前言： 昨日两市大盘双双重挫，收出了有史以来的最长阴线，受技术指标短线超卖的内因和美联储降息救市的外因影响再加上市场憧憬降低印花税、股票基金开闸和央行08年不太可能加息三大利好兑现，午后开盘，金融股携权重股集体反弹，个股普涨，两市大盘震荡走高。两市1400多家个股上涨，市场做多人气增加。

　　外媒称中国股市午后上涨 或受利好传言推动
　　据《华尔街日报》报道，中国股市午后上涨，或受利好传言推动。上证综指现涨1.78%，报4640.69点；深证成指涨3.74%，报16594.03点。
　　报道称，两位驻上海分析师表示，市场传言证监会已批准了3家券商集合理财产品，券商集合理财产品规模虽有限，但传言若属实，此举表示管理层已认为目前股市跌幅过度，有意稳定市场。在目前情况下，这显然将提振投资者信心。但分析师亦表示，若传言无法得到证实，股市反弹将难以持续，因为目前紧缩力度仍具不确定性、股市扩容压力加大，而且美国次贷危机影响亦不明朗。
　　截止14点26分时，沪指报4925.49点，上涨171.63点，涨幅3.61%。
　　另据《中国证券报》23日消息，2007年深圳辖区只有4家证券公司发行并管理集合理财产品9只，发行份额共248.8亿元，涉及集合理财客户12.6万户，共实现管理费收入10.9亿元。《21世纪经济报道》分析称，监管部门在基金以及券商集合理财产品上的审批频率仍比较慢，致使新入场资金不足。

股市暴跌 政协委员建议尽快降低印花税
　　目前沪深股市已经多日持续下跌，近两日更是创下了5%和7%以上的跌幅。昨天，市政协委员、中央财经大学税务学院副院长刘桓建议有关部门尽快考虑出台降低证券(股票)交易印花税税率的措施，降幅应至少达到千分之一，以保护投资者积极性，维护证券市场正常运转。
　　近两个交易日，国内沪深股市出现了5%和7%以上的罕见大幅度下跌。刘桓分析，虽然最近国内这轮股市的持续下跌与我国经济发展状况基本无关，主要是受全球股市一体化因素，被美国次级贷款问题引发的美股下跌导致的，但是，目前国内股市毕竟受此影响颇深，政府部门应考虑加大扶持国内股市的力度。
　　他表示，政府对股市的调控措施应该是具备反周期运行特点的。也就是说，在股市涨幅过快时，政府可通过一系列调控措施来放慢股市上涨的步伐，而在股市过于低迷的情况下，就应该出台积极措施来恢复股市的人气和良好运转状况。
　　从去年5月30日起，证券(股票)交易印花税税率由千分之一。调整为千分之三。，刘桓认为政府的调控目标已经基本达到，在目前上证指数已经下跌到4559点的情况下，有关部门应该尽快考虑将证券交易印花税至少从千分之三。降低至千分之二。，以保护国内证券市场的健康发展，保护广大投资者的积极性，维护这个市场的正常运转。(京华时报　记者　赵鹏)

伴随着近期股市重挫 学者重提印花税单边征收
　　伴随着昨天股市重挫，有关股票交易印花税单边征收的话题成为学者关注的焦点。中央财经大学证券研究所所长贺强昨天表示，印花税急需由目前买卖股票双向征收调整为只对卖股票征收。
　　去年5月30日起，股票交易印花税由1‰调整为3‰之后，中国印花税收入大幅增加。国税总局的统计显示，去年我国股票交易印花税收入达到2005亿元，比2006年增长了10.2倍。贺强表示，加大印花税的征收，使得更多的资金不能重新投入到资本市场中，对投资者和中国股市的发展都不利。
　　印花税单边征收改革也被著名财经分析师水皮列入未来中国资本市场有待解决的三大问题之一。水皮表示，为了中国股市长期健康发展，目前双边征收的股票交易印花税应该改为单边征收。
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　　曹中铭：股市印花税是否该降降了
　　来自国税总局的资料显示，2007年，全国税收收入(不包括关税、耕地占用税和契税，未扣减出口退税)累计完成49449亿元，比去年增收11813亿元，增长31.4%。其中，个人所得税税收达3185亿元，比2006年增加733亿元，增长29.9%。整个2007年，税收增长最快的莫过于证券交易印花税，去年印花税全年实现收入达2005亿元，比2006年增长10.2倍。如果按股市上的人头平摊，则股民人均贡献2800元。
　　去年印花税的大幅"创收"，得益于两个方面：其一是税率的调整，从去年5月30日开始，证券交易印花税税率由1‰调整为3‰，提高幅度高达200%；其二即是在大牛市行情中，市场交投活跃，成交量猛增，2007年交易量超过2006年的3倍。在两大因素的夹击下，印花税的大幅增长可谓水到渠成。
　　去年上半年低价股、题材股的火爆依然历历在目。"股神"遍地，个股全面开花，股价短期内翻番甚至翻数番的不在少数。这些没有业绩支撑的个股大肆上涨，凸显出市场疯狂投机的一面。而且，市场的财富效应又吸引了更多的场外资金纷纷加盟，"全民炒股"一时成为市场上出现频率最多的字眼。但是，没有业绩支撑的低价股行情最终演变成"一场游戏一场梦"，监管部门的"政策之手"犹如当头棒喝。自此，疯狂投机终于付出了代价。
　　显然，监管部门调整证券交易印花税，意在抑制市场的投机行为，防范因之放大的风险。然而，资金的利益驱动却并没有给监管层任何的"面子"。经历了印花税的洗礼，市场又走向另一个极端，不过这次表演的角色转换成了蓝筹股与权重股。如果说去年上半年低价股出现了疯狂投机的话，那么这一现象在蓝筹股身上同样得到了体现。
　　中国船舶攀上了300元的大关，股指也冲上了6124点，整个市场的平均市盈率曾经一度高达70余倍，市场的"三高"格局呈现无疑。"三高"即意味着风险，而且，作为奉行价值投资理念的基金在炒作蓝筹股与权重股时亦是充满了投机的氛围，否则就无法解释基金经理所遭遇的困惑。反过来讲，监管层以调整印花税为契机的抑制市场投机行为并没有收到预期中的效果。
　　客观地讲，只要存在市场，就会存在投机现象，只不过有程度上的区别，而没有本质上的不同。A股市场目前最需要的是严格的监管，而不是常常动用政策资源来挥舞行政大棒。事实上，去年市场两个阶段不同的表现已经给出了最好的诠释。
　　但是，调整证券交易印花税无形中增加了投资者的成本，也增加了整个市场的负担。税收收入倒是上去，可投资者的信心也受到了打压。相比于其它市场的单向收取或是零税负，A股市场的投资者参与交易时如同被"盘剥"。
　　印花税调整之后，业内一片质疑之声。近几年中国证监会正力图通过"市场化"来达到调控的目的，经过印花税的"搅局"，多年的努力已经付之东流。退一步讲，如果调整印花税真的达到了抑制市场投资者的作用还无可厚非，问题在于，其在这方面的"功能"却相当有限。
　　事实证明，市场投机与税率并非呈负相关。既然如此，在几乎所有的投资者都付出了一定的代价之后，及时降低印花税应迟早提上监管部门的议事日程。
　　关于印花税的下调是单向征收还是全面降低，业界亦有不同的声音。但不管怎么说，降低印花税至少能够体现出监管部门对于投资者的关心，也更加有利于年轻的A股市场的长治久安，毕竟中国证券市场的发展离不开广大中小投资者的参与与支持。
　　另一方面，监管层欲打击市场中的投机行为，主要还在于完善制度建设，严惩市场中的违法违规现象，如此才能取得成效。(邢飞)

资金面接受大考 断粮5月股票基金开闸声再起
　　在"新基金即将放闸"多次被传言后，市场一次次失望：A股市场股票供应在不断加大的同时，新股票型基金断粮已近半年。在中国平安(601318)等大型股票的融资需求重压下，A股市场出现资金的暂时失衡。伴随着昨日市场的再度大跌，有关新基金开闸的预期也越来越强烈。
　　监管层死掐
　　自去年8月底华夏复兴基金宣布拿到新发基金批文后，至今已有5个月国内资本市场未见投资A股的股票型新基金批文发放，这也基本上是历史上股票型基金发行"冰封"时间最长的一次。
　　其间，A股市场的资金来源主要依靠"封转开"、基金拆分和基金分红之后的持续性营销，监管部门的新基金"牌照"，则都眷顾了基金QDII和债券型基金。
　　由于新基金开闸一直被视为监管部门对股市调控的手段之一，因此尽管老基金转型和持续性营销的A股基金募集资金规模并不小，但投资者对真正的新股票型基金是否放行，异常关心。
　　从去年10月开始，市场经历了多次剧烈震荡和多次巨幅下跌，每一次投资者都对新股票型基金发行异常期待，而一些排队靠前的基金公司也兴奋异常，但监管部门始终未见动静。
　　不少基金公司表示，预计市场调整后新基金的发行将重新步入正轨，供求关系将逐步得到改善。
　　基金扩募上限降低
　　基金业人士告诉早报记者，对于基金拆分、基金分红等持续性营销，监管部门也放低了规模上限。
　　据悉，目前对于持续性营销基金的扩募上限，监管部门根据其原来规模进行调控。原先规模较大的基金，扩募上限可相对高些，而原先规模比较小的，则允许扩募的上限更低。
　　比如前日拆分的华宝兴业多策略基金规模本身较大，但是其上限规模也仅为100亿元；富国天瑞强势地区精选基金和新世纪优选分红基金的扩募上限均为80亿元。几只基金的拆分上限最高不超过100亿元。
　　而去年10月的一批拆分扩募基金，比如华安创新基金等，最高扩募上限都可达到150亿元。
　　监管部门对新股票型基金的审批及老基金扩募上限的控制，让投资者对市场资金供给越来越担心。
　　资金面接受"大考"
　　根据早前基金公司的估计，2008年A股市场的资金需求包括新股发行2000亿至2500亿元，再融资2700亿元，现售股流通2800亿至4200亿元，印花税和佣金2000亿元，总计需求为9500亿元至11400亿元。而在资金供应方面，居民储蓄分流7000亿至9000亿元（不少通过基金进入A股），保险资金新增进入1000亿至1500亿元，新增QFII额度700亿元。总计供应大约为8700亿至于11200亿元。
　　然而，年初中国平安的1600亿元的再融资需求已超过基金公司预计的全年再融资规模的一半，监管层如无新措施推出，市场资金面势必受到重大考验。
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　　基金公司"插队"债券基金
　　在股票型开放式基金新批文迟迟不下的同时，债券型基金却大行其道。2007年年底，监管部门连续放行国投瑞银稳定增利、汇添富增强收益和广发增强三只债券型基金，债券型基金的排队明显具有优先地位。
　　基金业人士告诉早报记者，由于中国证监会在政策上明显向债券基金倾斜，并为债券基金打开"绿色通道"，不少苦等批文或排队相对靠后的基金公司不能不开始考虑"插队"的机会，都在积极准备申报债券基金发行，一些基金公司还将股票型基金申请换成了债券基金的申请。
　　"去年一共才发了多少只新基金？如果不算创新封基的绿色通道和到期'封转开'，每家基金公司平均一只产品都不到。"一位基金业人士表示道。
　　根据有关统计，2007年共发行73只新基金，其中包括QDII与"封转开"基金，扣除4只QDII、2只创新封基与19只"封转开"基金，新发数量降低至48只，而目前国内共有59家基金管理公司，多家基金管理公司去年全年没有新产品发售。在此情形下，谋求债券型基金批文捷径，成为不少基金公司考虑的方向。
　　据悉，如今积极准备债券基金发行材料的基金公司已有多家，在监管部门的方向调控上，今年基金发行结构或将改变过去两年以股票型基金唱主角的局面。 （肖莉 东方早报）

美联储昨降息75个基点 中国加息空间微乎其微
　　面对全球股市的暴跌，美国联邦储备委员会再也坐不住了。为阻止金融市场崩盘以及经济衰退，美联储22日紧急将联邦基准利率降低了75个基点，至3.50%，为2005年9月以来最低水准。这是美联储自1980年代以来降息幅度最大的一次，也是美联储自2001年"9.11事件"以来首次在两次会议之间下调利率。美联储同时将贴现率降低75个基点至4%。
　　美联储的激进举措，大大提高了市场的人气。至北京时间23点15分，德国DAX30指数下跌1.22%，法国CAC40指数、英国FTSE指数双双上涨0.98%。美国道琼斯指数则因此前休市一天，昨天补跌，至截稿时下挫2.42%。美国白宫发言人22日说，布什总统不排除扩大经济刺激计划规模的可能性。布什上周曾宣布，将实施大约1500亿美元的经济刺激计划，以防止美国经济陷入衰退。
　　经济衰退风险仍在
　　美联储联邦公开市场委员会十位投票会员在21日夜晚召开电话会议后发表声明称，美国经济向下的风险依然存在。十位会员中，仅有一名会员，圣路易斯联储银行的威廉-普尔对此次降息持反对意见。
　　联邦公开市场委员会在一项声明中表示，"委员会决定降息是由于美国经济前景恶化，而经济成长向下的风险增强。"
　　声明表示，"虽然短期融资市场的压力有所缓和，但金融市场状况继续恶化，对于一些企业以及个人来说，贷款变得更为困难。而且，新的信息反映出住宅市场更加低迷，而劳工市场出现疲软迹象。"
　　声明还指出，"经济成长向下的风险显然继续存在。委员会将继续评估金融市场以及其它经济前景的变化，并及时采取措施来降低这些风险。"
　　美国财政部长保尔森在降息后表示，美联储紧急降息行动是有益的，这将有助于在全球金融市场动荡之际振奋人。"这是非常建设性的，我认为这向美国和全世界显示美联储行动迅速，并能对市况作出快速的反应。"保尔森说道。他还强调，对全球经济的"潜在韧性"抱有信心。
　　中国加息空间微乎其微
　　由于布什政府18日公布的激励经济政策未能挽回市场信心，美联储这才采取了紧急行动。然而，市场认为，美联储备及时降息而不再等待一周说明央行十分关注金融市场形势并比一个月前更为担心美国经济会陷入衰退。2001年的"9.11事件"后，美联储也仅仅降息50点。美联储自2007年10月以来已经连续降息4次。
　　如此一来，中美两国之间的利差进一步缩小。中国目前的一年期存款利率为4.14%，美联储此次降息后，中美间的利差已为-0.64。观察人士认为，中国想要进一步加息的可能性已经微乎其微。（叶馥佳 东方早报）

大摩：美联储降息后中国央行08年不太可能加息
　　摩根士丹利预计，美联储减息后，中国央行今年不会加息，此前的预期为08年上半年加息2次。
　　摩根士丹利经济学家王庆在报告中称，他认为这项决定性举措将使中国决策者们充分认识到美国经济面临的巨大下行风险，并认真考虑放松目前的政策控制，作为一线防御。预计2008年中国经济实现软着陆，全球经济增长放慢将帮助中国重新平衡国内外需求。
　　此前有消息称，王庆预期，美国经济衰退反令中国避免采取过激的紧缩措施，中国在2008年有60%机会进入"输入型"经济软著陆，GDP增长10%；只有5%机会出现经济硬著陆，GDP增长仍有8%。中央经济政策执行力度今年很可能是前紧后松，上半年会加息两次，每次27基点。他指出，虽然通胀加剧令中国有进一步加息的需要，但低利率政策是中国的主要政策，现时没有迹象改变，故他预计08年中国不会有连续多次加息。

人民日报：金融恐慌引发股市暴跌 我国面临风险和选择
　　美国总统布什18日要求实施金额为1400亿到1500亿美元的减税方案，以刺激美国经济增长。但这一经济刺激计划未能减轻投资者对美国经济可能陷入衰退的担忧。截至这一天，纽约股市已连续4个交易日下跌，道琼斯指数更是跌到近10个月来的最低点。受投资者失望情绪的影响，21日亚太、欧洲及拉美地区股市全线大幅下挫，全球股市呈现"黑色星期一"的惨状，美国股市由于节假日停盘幸免于难。随着次贷问题的出现和不断恶化，全球股票市场面临巨大挑战，加之由美国经济衰退风险而引发的金融恐慌进一步扩散，给世界经济前景增添了诸多不确定性。
　　对于当前的国际经济金融形势，笔者认为，认知上的错觉是导致金融恐慌加剧的重要基础。换句话说，这场恐慌性金融危机的蔓延是在投资者的信心和心理冲击下形成的。目前，对全球经济前景还需要观察和观望，过早确认美国经济衰退和西方金融危机，将不利于世界经济和国际金融界的协调与应对，并且，最终受到伤害的将是发展中国家。对于这一点，我们应高度关注和警惕。
　　美国经济尚未进入衰退
　　当前，对美国次贷问题和经济衰退的忧虑是导致近日股票市场暴跌的主要根源，但是美国经济并没有出现衰退，无论经济短期指标或长期指标，都显示美国经济是好坏参半，而不是全面衰落或收缩。从短期指标看，2007年11月的美国资本流入达到1499亿美元，高于当月贸易逆差数据，更高于前一个月的数据指标，这为美国经济带来十分利好的资金支持。另外，美国今年1月的消费者信心指数为80.5，高于上月的75.5，也高于预期的74.5。上周在资本市场的悲观氛围中，投资和消费这两大板块的利好被严重忽略了。从长期指标看，现已公布的2007年第三季度经济增长率是4.9%，未来即使经济增长大幅度下降，美国经济在2007年依然保持了相对稳定，而非已经进入衰退期。
　　2007-2008年的美国经济环境同2001-2003年有相似之处。当年对美国经济衰退的争论，突出表现在对未来经济走势的不同判断上。但实际情况却是，美国经济并没有衰退，而是继续保持增长。值得指出的是，2001年美元超低利率对经济的刺激作用并没有出现，相反，从2004年开始的美元利率上行却刺激和带动了经济快速、稳定上升，并保持了美元投资信心，极大地缓解了美国经济结构矛盾和压力，使得2003年至2005年期间市场一直炒作的双赤字问题得以缓解。
　　然而，自2007年以来，伴随美国次贷危机带来的恐慌，全球金融市场价格跌宕，美联储改变政策方向，顺势而为，下调美元利率以保护经济。在2007年第三季度次贷危机严重扩散时，美国经济仍能保持4.9%的高增长，显示出美国经济具有极大的韧性和弹性。
　　欧洲经济自我调整乏力
　　欧洲经济脆弱乏力是其基本态势，并且受到来自美国经济，特别是其货币实力和政策的竞争。欧元区内部自身的机制和基础不稳，货币合作松松垮垮。再加上美国金融信贷危机的影响，更加表露出欧洲存在的问题和紧张心理。次贷危机的不确定性、不清晰度以及关联复杂性，导致欧元区金融资产价格、价值的扭曲十分突出。需要注意的是，欧洲的股票价格暴跌与美国股票价格暴跌具有实质性的差别。美国是主动调整。考虑到其总统竞选的时间因素，美国资产的价格一改以往上半年稳定、下半年波动的常态，变为上半年的波动可能意味着下半年相对稳定和反弹。然而，欧元区和欧洲却没有或缺少自我调整，被动应对是导致其股票价格随之暴跌的主因 。因此，在未来两三年内，欧元区和欧洲将会面临更大的风险和挑战。
　　我国面临的风险和选择
　　面对外部世界巨大的波动和变数，我国面临投资组合收益与风险的挑战，必须仔细研究和应对价格变数与价值趋势。同时，我国也面临投资趋势与开放战略的挑战，"走出去"的方向将承受巨大压力和风险。我们必须理性、理智、智慧地应对，需要透过现象看本质，而不能被外国舆论及其战略策略所迷惑，应客观认识自我发展阶段和特色需求，不要盲目乐观和盲从接受，要把握机会，看清风险，迎接挑战。（作者为中国国际经济关系学会研究员）

新华社记者撰文指出：下跌并非牛市"逆转"
　　22日，沪深股市在前一交易日大跌5％的基础上，再度双双出现超过7％的巨大跌幅。
　　跌声一片中，投资者们心痛，更疑惑这股"寒流"会持续多久，持续了仅仅一年多的牛市，是否会就此发生"逆转"？
　　A股扫描
　　6个交易日沪指跌了20％
　　1月21日，沪深股市午后突然出现加速下跌，上证综指和深证成指收盘分别下跌5.14％和5.08％。其中，上证综指跌破5000点关口，创下过去6个月以来的单日最大跌幅。
　　22日，两市股指继续大幅下挫，上证综指一度较前一交易日下跌超过400点。当日，上证综指和深证成指分别报收于4559.75点和15995.85点，跌幅达到7.22％和7.06％，双双创下2007年6月4日以来的最大单日跌幅。两市个股普跌，仅24只交易品种上涨，跌停个股超过860只。算上1月15日以来两市经历的持续下跌，上证综指在6个交易日中跌幅高达两成。
　　权重指标股在这一波下跌中首当其冲。"A股第一权重股"中石油22日以26.18元收盘，与上市后最高价相比几近"腰斩"。工行几天内也跌去了20％。
　　股民心态大多看好后市
　　部分趁机补仓
　　近两日的股市大跌，令许多股民感叹"势头比去年的'5·30'更为凶猛"，但经过"5·30"风险教育的股民心理承受力显然强了很多。昨天，记者走访了一些证券公司营业厅，尽管利空不断，但很多股民仍看好后市。
　　昨天下午刚开盘，眼看最近的盈利全被擦光，小刘却仍保持乐观心态。"明天马上准备好钱，等机会补仓。"他告诉记者，股票本就有跌有涨，暴跌并不可怕，怕的是心态失衡胡乱操作。他坚信自己手里的股票业绩可靠，抓住每次反弹的机会才是正确之道。下午2时17分后，一些股民陆续离开座位，走到交易系统前操作买入股票。他们告诉记者，随着指数大跌，这些个股已经到达了他们的心理价位，甚至低于心理价位，正是补仓好时机。
　　股民高女士前天以20元的价格补仓一只股票，"价格已经蛮低了，当日还跌停。"高女士直叹补早了，虽然这两天损失了万元，但高女士心态倒不错："股票有业绩支持，不信涨不上来，先捏住吧。"
　　牛市行情终结？
　　新华社记者撰文指出：下跌并非牛市"逆转"
　　新华社记者昨在《A股市场遭遇寒流》一文中写道，投资者似乎不应为此过度悲观---置身于中国宏观经济依然向好的背景下，这一波下跌显然并非牛市的"逆转"。
　　对于被称为股市"基石"的中国上市公司来说，2008年业绩仍有望保持高增长，尽管增速会较2007年有所回落。
　　华安基金在其2008年A股策略报告中表示，无论是宏观经济快速增长背景下的上市公司业绩高增长，还是人民币升值与流动性过剩推动下的居民财富向资本市场持续转移，"目前都没有发生趋势性的根本变化"。
　　而在财经评论员侯宁看来，中国股市虽然有可能在一波急跌后进入长期调整，但这并不代表失去希望。"只要能成功阻击美国次贷危机的影响，中国宏观经济便有望实现'软着陆'。"侯宁说，长期来看，中国资本市场还是充满希望的。