能赚钱的点子现在是越来越少了。。。。。。基本上什么都饱和了。再出奇迹太难了

优秀的商业模式周黑鸭

目前国内最大的鸭脖连锁就是绝味鸭脖和周黑鸭，但两者的商业模式截然不同。大家可能经常看到绝味鸭脖的店，但周黑鸭的店没那么多，大部分在火车站和机场。因为绝味鸭脖的绝对门店数量，几乎是周黑鸭十倍。绝味在国内有7172家门店，周黑鸭只有715家。然而依靠如此数量的门店，绝味鸭脖的营收才29亿元，毛利3.86亿。周黑鸭营收24亿，毛利高达13.7亿。

从中我们看到了两者商业模式的巨大差异。绝味鸭脖走的是连锁加盟模式，门店数量非常多。这也导致毛利大部分被加盟商赚走了。周黑鸭走的是自营模式，毛利都是自己的。加盟商每年仅向绝味缴纳4000到8000元不等的加盟管理费，三年后只交管理费。加盟让绝味的势力范围迅速扩大，销量蹭蹭往上涨，一举超过了周黑鸭以及一大批武汉本地品牌。

近三年时间，绝味鸭脖还以每年1000家加盟店的速度在疯长。迄今只有715家店的周黑鸭也尝试过加盟的玩法。2006年，周鹏跑到南昌，一口气开了11家加盟店，从中赚了20多万元。当时的算盘打得相当如意——把品牌授权给加盟商，按订单给他们送货，然后翘着腿数钱吧。然而假货漫天，品控等问题开始出现，最终导致周黑鸭放弃了加盟模式。

另一个差异是，绝味门店几乎是周黑鸭十倍的门店数量，收入差异只有5亿。也体现了周黑鸭客单价远高于绝味。这里就体现到了一个定价权问题。周黑鸭的产品平均销售价格高达80元/公斤，绝味是卖给加盟店的批发价，只有36元/公斤。从产品销售情况看，我们知道大部分地方卖鸭脖还是按照重量称斤来卖的，但是周黑鸭是按照包装来卖，背后也是消费者对于周黑鸭品牌和质量的认同。

高ROE，天然的好生意

周黑鸭到底有多暴利？根据2016年的数据，周黑鸭目前单店的年收入为478万人民币。这是一个什么概念？肯德基中国单店的收入大约100万美元，也就是690万人民币的样子。而周黑鸭的店面大小远远小于肯德基。标准的周黑鸭店一般就是20平米左右，然后有2个售货员。基于周黑鸭本身的定价权，普通一家店的一天销售大约是1.3万人民币。

对于卖食品的公司来说，我们知道有一个概念是卖时段。许多饭店表面上热闹，但只有午餐和晚餐高峰时刻才有人流，所以一天有效时段可能就3个小时。之前我们研究过“一点点”奶茶，这家店几乎任何时候都在排队，有效时段就长很多。周黑鸭单店的有效时间也很长，不仅仅是中午吃饭，许多人下班的时候都会去买，而周末更是一直在排队。

同时，由于周黑鸭是采用自营模式，全国只有700多家点，公司扩张的天花板远远没有看到。未来公司开店的天花板还很远，可以在大量的机场，火车站，地铁站等区域开店。每年保持20%的开店速度，就能持续给公司带来增长。高毛利，高坪效和不多的店面数量，这也说明周黑鸭的天花板远远没有看到。

能够穿越周期的零食

周黑鸭是否真的能穿越经济周期？我比较认同一个观点：大品类中的差异化。我们看到美国的Monster Beverage，希腊酸奶，绿山咖啡机，都是一个足够大品类中的差异化，抓住细分潮流趋势后的先发优势。另外，我们看到能让消费者上瘾的零食，往往能够穿越更长的经济周期。典型的就是咖啡因的饮料。无论是喝可乐，还是喝咖啡，美国许多人都是因为对于咖啡因的上瘾。

周黑鸭也具备这种特征。本来啃鸭脖就是容易上瘾，从心理学角度看，来自于人内心的焦虑。所以嘴巴停不下来。吃了鸭脖就很难停下来。其次，周黑鸭在细分品类中，由于其独特的味道，奠定了品牌和口味。做到了大品类中的差异化。

最后，我们从估值的角度看，具备如此高ROE，品牌定价权，优秀商业模式的周黑鸭。目前在港股的估值也就2017年17倍左右，对应差不多20%的利润增速。完全不贵。周黑鸭是天然好生意模式下的好公司，长期增长空间依然广阔。